（原标题：锡华科技IPO否定“突击分成” 两轮问询后主动取消这个技俩）j9九游会

《投资者网》张伟

风力发电机唯有三片扇叶，况兼转速迟缓，为何还能发电？

服气不少东说念主看到风力发电机的风轮（扇叶）慢悠悠动掸的镜头时，都会料到过这个问题。但江苏锡华新动力科技股份有限公司（以下简称“锡华科技”或“公司”）的招股书，对该问题有明确解答。

据招股书先容，风电齿轮箱是风力发电机的重要部件，其主邀功能是将风轮的低速旋转通过齿轮增速作用转化为发电机所需的高速旋转，从而完毕风能的灵验传递，最终通过发电机转化成为电能。

锡华科技即是一家主要坐褥风电齿轮箱专用部件的高技术公司。锡华科技称，公司是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序干事的企业，尽力于于成为新动力风电领域的众人顶尖大型高端装备专用部件制造商。

天然一经具有一定行业地位，但锡华科技的上市之路却不顺利。上市时辰轴涌现，2023年5月，锡华科技初度递交招股书，随机在2023年6月被问询，效果直到2024年12月底，锡华科技才透露了招股书（呈报稿）。现在正恭候上会。

在两轮问询中，锡华科技的客户、供应商、毛利率等问题被上交所重心关注。此外，锡华科技取消了“补充流动资金”技俩，被商场觉得或与其IPO前“突击分成”关联。针对商场关怀的各式问题，锡华科技给《投资者网》发来了沟通回话。

王人集三年“增收不增利”

从公司主买卖务来看，锡华科技不算是一家纯正的风电齿轮箱专用部件坐褥商，同期也坐褥注塑机厚大专用部件过甚他部件。

营收组成涌现，包括行星架、齿轮箱体、扭力臂、法兰在内的风电齿轮箱专用部件是锡华科技的主力产物。2021年至2023年，风电齿轮箱专用部件的营收占比从79%增至85%，同期注塑机厚大专用部件过甚他部件的营收占比从21%下滑至15%。

锡华科技暗示，2022年及2023年，公司在风电齿轮箱专用部件的铸件细分领域众人商场占有率达20%，获取较高的市风物位。不外也在此时间，锡华科技却濒临“增收不增利”的局面。

财务数据涌现，2021年至2023年，锡华科技的营收从8.78亿元增至9.08亿元，时间净利润从2.16亿元降至1.77亿元，营收稳中有进，净利润却王人集两年同比下落。此外，锡华科技预测2024年的营收为9.7亿元至10.01亿元，净利润为1.49亿元至1.63亿元，第三年“增收不增利”将成大要率事件。

关于盈利握续下滑的原因，锡华科技向《投资者网》暗示，主淌若受风电行业举座竞争历程加大与卑劣缩小成本需求加多等要素影响。锡华科技觉得，明天公司的业务领域会跟着风电齿轮箱行业与注塑机行业商场握续繁茂发展而扩大。

大客户围聚度高遮掩风险

锡华科技提到，下旅客户有缩小成本需求，而锡华科技对大客户依赖较高的近况，成为了公司明天发展说念路上的潜在隐忧。2021年至2023年，锡华科技前五大客户的销售孝敬率推断达99%、99%、97%；2024年上半年接近98%。

从客户明细看，锡华科技的风电齿轮箱专用部件业务主要依靠南高齿、弗兰德、采埃孚三个大客户，这三家公司亦然众人排行前三的风电齿轮箱制造商。这种高度围聚的客户结构，也与风电齿轮箱行业的竞争样式密切关系。

据众人风能理事会（GWEC）数据，南高齿在风电齿轮箱产物众人商场占有率一经王人集多年朝上30%。锡华科技遴选与头部企业深度合营，能够保证收入的踏实性，但也可能因为客户的采购量减少，导致公司营收及盈利缩减。

以2022年为例，锡华科技来自弗兰德的收入从2021年的3.07亿元降至2.53 亿元，对其举座事迹产生了一定影响。第二轮审核问询中，上交所就条件锡华科技讲明“2022年对第二大客户弗兰德的销售收入下落18.51%的具体原因”。

据了解，锡华科技与大客户之间酿成了以原材料价钱为基础、以季度或其他商定时辰为周期的调价机制，这种紧锁成本进行销售议价的花式，对锡华科技的毛利率波动产生了热切影响，最终传导至盈利，摈弃公司的盈利空间。

关于与大客户深度绑定的风险，锡华科技向《投资者网》暗示，公司所处行业存在着本领门槛条件高、商场进入壁垒高、专科坐褥素质壁垒高、下旅客户认证程序高级准初学槛，故行业高卑劣间经常存在详尽且教训踏实的合营花式。

锡华科技还提到，现在公司对南高齿的在手订单实足，两边合营关系具有可握续性及踏实性。值得一提的是，在扶助业务（注塑机厚大专用部件）板块，锡华科技的主要客户海天塑机亦然注塑行业的龙头企业。

被问询后主动取消“补流”

招股书（注册稿）涌现，锡华科技的拟参加召募资金一经下落至14.98亿元，与率先20.48亿元的募资主义比拟，取消了5.5亿元的补充流动资金技俩。这也引起了商场的关注。

为何取消补充流动资金技俩？锡华科技向《投资者网》暗示，公司取消募资“补流”出于对多方面要素的空洞沟通，包括反馈监管命令，将资金更精确地投向中枢业务领域、适合商场环境变化等。

此前，有商场分析觉得，二审事后，锡华科技主动取消补充流动资金的技俩，未必与其IPO前“突击分成”3.5亿元关联。关于这种说法，锡华科技给予否定。

锡华科技暗示，公司敷陈期内的历史分成主淌若为了优化公司股权结构、知足公司业务发展需求。2022年度分成金额（税后）中约60%最终回流至公司，用于交纳注册本钱、优化公司本钱结构等，是公司说明实质情况与发展绸缪进行的酌量决议，不存在“突击分成”的情况。

据招股书透露，2022年，锡华科技进行了3.5亿元的现款分成，这一金额真的占到了2021年和2022年净利润之和。财务数据涌现，锡华科技2021年和2022年的净利润分裂为2.16亿元和1.87亿元，推断3.03亿元。

股权关系涌现，IPO前王荣正、陆燕云鸳侣推断适度锡华科技91.66%股权对应的表决权，为锡华科技的共同实质适度东说念主。若以此股权比例磋磨，王荣正、陆燕云鸳侣至少分得朝上3亿元。也难怪锡华科技的分成如斯引东说念主关注。

主动取消募资“补流”以后，锡华科技的募资用途包含风电中枢装备产业化技俩（一期）和研发中心缔造技俩，缔造周期均为2年，参加召募资金14.98亿元。

关于奈何消化新增产能，锡华科技此前回话监管问询时暗示，公司产物赢得了南高齿、弗兰德、采埃孚、海天塑机等客户的平凡招供，现在与主要客户合营关系踏实。仅仅j9九游会，商场风浪幻化，大客户未必就能保证消化新增产能，能否解脱对大客户的依赖，亦然锡华科技上市后还要面对的问题。（想维财经出品）■